#InvestEU: Juncker investīciju plāns ar Bruegel ideju ģenerators vērtēta pēc pirmā gada darbības laikā

Ar Juncker plānu, Eiropas Komisija plāno atbalstīt vērtīgus riskantus projektus riska kapacitāti Eiropas Investīciju bankas (EIB) paplašināt. Grégory Claeys un Alvaro Leandro, no Bruegel ideju ģenerators, pajautājiet, vai tiešām Eiropas Stratēģisko investīciju fonds tika izmantots “papildu” projektu finansēšanai? Autori ierosina veidus, kā plāns varētu palielināt tā “pievienoto vērtību” un atbalstīt vairāk augsta riska un augstas atdeves projektus. 

Eiropas Komisija un EIB nesen publicēja dažas detaļas par progresu "ieguldījumu plāns Eiropai", pēc viena gada no tās darbības. Ts Juncker plāns, Eiropas Komisijas reakcija uz investīciju deficītu ietekmē Eiropu kopš krīzes sākuma, tika oficiāli apstiprināts jūnija 2015 un Eiropas fonda stratēģiskās investīcijas (EFSI) uzsākta uzreiz pēc. Tomēr, ņemot vērā steidzamību investīciju situāciju Eiropā, iepriekš projektu apstiprināšana jau sākās aprīlī 2015 pie EIB līmenī, lai paātrinātu ieviešanu plāna.

Kāds ir plāns atkal?

Plāna galvenā iezīme ir izmantot nelielu daļu no ES budžeta, kā garantiju EIB projektiem, kas būtu riskantāka un inovatīvāki nekā parasti ones. Šie projekti tiks marķēti "EFSI projekti" un radītu kopā 315 € miljardu investīcijas nākamo trīs gadu laikā, izmantojot sviras un līdzfinansējumu vairāk. Sākotnējā ideja bija iecerēts virzīt EIB: 1) finansēt vērtīgus riskantākiem projektiem nespēj nodrošināt finansējumu šodien, un 2) pieņemt junioru nostāju attiecībā uz tās līdzfinansētāji, lai samazinātu riskus, ko privātie investori, lai lai palielinātu izredzes piesaistīt tos. Izmantotie resursi par garantiju nāk no pārgrupēšanu par Eiropas Savienības budžetu no 2015 uz 2020 un galvenokārt ņemti no Horizon 2020 (ti, pētniecības un inovācijas) un Eiropas infrastruktūras savienošanas instruments (ti, transporta infrastruktūras) budžeta pozīcijām.

Kur mēs stāvēt pēc viena gada?

Tā kā plāns got sākusies, € 11.2bn vērts projekti ir apstiprināti, sākotnēji EIB kontrolē Komisijas un, kad tas beidzot tika izveidota sākumā 2016, ar EFSI Investīciju komiteja, kas ir atbildīga par piešķiršanu atbalsts ES garantiju saskaņā ar EFSI ieguldījumu vadlīniju: € 7.8bn par EFSI-marķētu infrastruktūras un inovāciju projektiem EIB finansēto tieši, un € 3.4bn MVU finansējumu no Eiropas Investīciju fonda (EIF). Juncker Plāna pacelšanās ir samērā lēna, ņemot vērā, ka plāns paredz, ka EIB izmaksājot EUR 60bn trijos gados, ti € 20bn / gadā, kas mums joprojām ir diezgan tālu no pirmajā gadā. Temps ir jāpaātrina, ja prezidents Juncker vēlas pildīt savu sākotnējo solījumu.

Attiecībā EFSI investīcijas darīts ar Eiropas Investīciju fondu (EIF), jo šodien viņi veido 165 līgumus par MVU finansēšanas un veic galvenokārt izpaužas kā COSME (Uzņēmumu konkurētspējas un MVU) un InnovFin līgumiem, divas ES programmas, kas saskanētu ar jaunais ES daudzgadu finanšu shēmu, 2014. COSME piedāvā gan garantijas finanšu iestādēm, lai tās sniegtu finansējumu MVU, un riska kapitālu akciju fondos, kas investē MVU, bet InnovFin piedāvā garantijas un aizdevumiem ar Horizon 2020 fondu, lai atbalstītu pētniecības un inovācijas ieguldījumus. Tāpēc ideja ir izmantot Juncker Plan ES budžeta garantiju, lai paplašinātu šīs programmas. Pirms pieņemšanas Ieguldījumu plāna līdzekļi veltīti šajās programmās ES budžetā bija tikai € 2.3bn vairāk nekā sešus gadus (2014-20) par COSME un € 2.7bn par Innovfin tajā pašā laikposmā. Tāpēc, izmantojot ES budžeta garantiju ļaus izmērs šo programmu, lai ievērojami palielinātu. Teorētiski tas šķiet laba ideja, ka varētu atbloķēt ieguldījumus MVU un inovācijas projektos. Tomēr, ņemot vērā ļoti Nesen ieviestais šīm programmām, tas vēl ir pāragri spriest, vai tas ir labs izmantot ES budžeta garantiju.

reklāma

Pievēršoties EFSI infrastruktūras un inovāciju projektiem, kas veido lielāko rieciens plānu, saskaņā ar Komisijas viedokli, 57 projekti ir apstiprināti tik tālu, bet informācija ir pieejama EIB tīmekļa vietnē tikai 55 no tiem.

Vai EFSI projektiem "papildu"?

Lai novērtētu progresu Juncker plāna attiecībā uz infrastruktūras un inovāciju projektus, pieņemsim ņemt tuvāk apskatīt informāciju par katru no EFSI projektu savā pirmajā gadā apstiprināto.

Plānam izdosies veiksmīgi palielināt investīcijas Eiropā tikai tad, ja tas ļaus vērtīgiem, bet riskantiem projektiem, kuri pašlaik nespēj atrast finansējumu. Papildus tam, ņemot vērā alternatīvās izmaksas, kas rodas no naudas ņemšanas no ES galvenajām pētniecības un inovācijas (P&I) un transporta infrastruktūras programmām, ES budžeta līdzekļu izmantošana dažu konkrētu EIB projektu garantēšanai ir pamatota tikai tad, ja tā noved pie “papildu” ieguldījumiem.

Kā paskaidrots EFSI regulas 5 pantu, projekti tiek uzskatīti par papildu, ja viņi "nevarēja veikta (...), vai ne tādā pašā mērā, EIB (...) bez EFSI atbalstu". Turklāt regulā ir noteikts, ka "atbalstītie EFSI projekti parasti ir augstāks riska profils nekā atbalstītās EIB normālu darbību projektos". Labākais veids, kā novērtēt papildināmību projektu tādējādi zināt riska profilu katram EFSI projektu.

Tomēr jāsniedz par katru projektu informācija nav detalizēta vispār un parasti sastāv no nosaukuma projekta īsu aprakstu, naudas summu iegulda EIB, kopējās projekta izmaksas un dažas sociālās un vides novērtējums, projekti. Ņemot vērā pašreizējo informāciju, kas ir pieejami ar EIB par katru projektu, nav iespējams tieši spriest par to riska profilu.

Neskatoties uz to, mēs centāmies noteikt, izmantojot alternatīvu - lai gan, protams nepilnīga - metodi, vai šie projekti ir "papildu", vai vismaz tad, ja tie ir dažādi, vairāk inovatīvu un riskantāka nekā parastās finansētajiem projektiem EIB, un līdz ar to, vai novirzīšanu no ES budžeta līdzekļiem ir pamatota.

Izmantojot īsu aprakstu un nosaukumu katru projektu, mēs meklējām līdzīgiem projektiem, ko finansē EIB ārpus Ieguldījumu plāna, un mēs klasificēt tos četrās kategorijās: projekti, par kuriem mēs varētu atrast normālu EIB projektus ar augstu līdzības , projekti, par kuriem mēs varētu atrast EIB projektus ar tikai zemu līdzības, projektiem, par kuriem mēs nevarējām atrast līdzīgu EIB projektu, un projektus, par kuriem tiek sniegta nav pietiekami daudz informācijas.

Viens no investīciju plāna projektu ir paplašināšana A6 autoceļa starp Wiesloch-Rauenberg un Weinsberg, Vācijā (kopā piecas EFSI projektu iesaistīt investīcijas automaģistrālēm). Mēs atradām līdzīgu projektu, kas tika finansē EIB 2013: paplašināšanas no A9 autoceļa Nīderlandē. Vēl viens piemērs ir vēja ģeneratoru: ir četri EFSI projekti, kuros jūras vēja un divi krastā; Tikmēr EIB jau ir finansēti projekti, kas saistīti gan ar vēja ģeneratoru veidu pagātnē (šeit ir piemērs ārzonas vēja saimniecības, ko finansē EIB, un šeit ir viens no sauszemes vēja). Atkal, lai gan tā ir taisnība, ka projekti, kas parādās līdzīgs tam nav obligāti jāizraisa to pašu risku EIB, mums nav informācijas, lai novērtētu šo. Tāpēc, kad vien divi projekti ietver finansēšanu ļoti līdzīgas darbības, un nav papildu informāciju par finansēšanas veidu, tad mēs skaitīti tos kā ļoti līdzīgas.

Viens piemērs investīciju plāna projektu, par kuru mēs varētu tikai rast EIB projektu ar "zemu" līdzības ir IMPAX Klimata Property Fund II projekts, kas ietver finansējumu no fonda, kas iepērk, atjauno un pārdod komerciālo ēku Karalistē. Kamēr mēs varētu atrast daudz EIB projektiem, kuros iesaistītas rehabilitāciju dzīvojamo vai sabiedrisko ēku, mēs nevarējām atrast nevienu, iesaistot komerciālo ēku. Tas ir iemesls, kāpēc mēs skaitīti šādi projekti, kam ir "maza" līdzību.

No 55 projektiem līdz šim, par ko mums ir ziņas apstiprinātajiem, ir tikai viens projekts, kuru mēs nevarējām atrast nevienu līdzīgu EIB projektus, pat aptuveni līdzīgs: ECOTITANIUM projekts, kas ietver būvniecību pirmā Eiropas rūpniecības iekārtas, lai pārstrādātu un re kausējuma aviācijas kvalitātes lūžņi titāna metāla.

Mūsu analīžu rezultātus var redzēt attēlā 3 iepriekš: ārā no 55 EFSI projektiem mēs esam atraduši ļoti līdzīgas nav EFSI EIB projektus 42 no tām; par 10 no viņiem mēs atradām EIB projektus, kas bija nedaudz līdzīgs, un tikai viens, mēs nevarējām atrast nevienu līdzīgu EIB projektu. Par vienu no 55 projektu, mums nebija pietiekami daudz informācijas, lai novērtētu līdzību ar iepriekšējiem EIB projektiem.

Kā jau minēts, pat ja projekti ir ļoti līdzīgs iepriekšējiem EIB projektiem, tas ir iespējams - un EIB norāda, ka šis ir tas gadījums - ka EFSI projekti ir riskantāka, vai nu tāpēc, ka raksturīgo riska projektos, vai arī tāpēc, ka EIB ir vairāk junioru pozīciju nekā parasti, vai arī tāpēc, ka termiņš aizdevumu ir daudz ilgāk nekā parasti. Bet ierobežota pašreiz pieejamā informācija neļauj pārbaudīt, ka. Tomēr mēs uzskatām, ka, jo īpaši tādēļ ES budžeta līdzekļi tiek izmantoti plānā, un, ka ir daži alternatīvās izmaksas iesaistīti reshuffling līdzekļus no Horizon 2020 un pieslēgumu Eiropas infrastruktūras projektiem, kā arī Fondam garantē EFSI projektus, ir svarīgi, lai Komisijai un dalībvalstīm EIB, lai pierādītu, ka šie projekti ir "papildu" un pamatot labumu no garantijas. Tas ir īpaši svarīgi, jo tur varētu būt stimuli, lai sniegtu to EFSI etiķeti projektiem, kas tiktu darīts tik EIB, ja nav plāna, jo EIB gūst labumu no papildu garantijām to ieguldījumiem un par Eiropas Komisijas radīt apsolīja € 315 miljardi ieguldījumu, izmantojot EFSI projektos vairāk nekā trīs gadus.

Saskaņā ar EFSI regulu, EIB un Komisija ir paredzēts katru gadu ziņo Eiropas Parlamentam un Padomei par progresu Ieguldījumu plānu un informāciju par EFSI projektu un jo īpaši par to riska profilu un to papildinātības. Mēs aicinām Eiropas Parlamenta deputāti un ES dalībvalstis būt modriem un turēt EIB un Komisija jāatskaitās par to, kā tiek izmantoti šie ES budžeta līdzekļus. Šie projekti ir jābūt īpaši pārredzama, lai pierādītu, ka tie ir ievērojami riskantāki nekā projektiem, EIB parasti finansējumam, kas bija motivācija, izmantojot ES budžetu pirmajā vietā.

Jean-Claude Juncker plāns loģika ir ieslēgts savu galvu

Vispārīgāk, lai gan mēs neesam pārsteigti par pirmo gadu Juncker plāna, ņemot vērā pašreizējo pieejamo informāciju par EFSI projektiem, mēs joprojām uzskatām, ka dažas no idejām plānā var būt ļoti noderīga, veicinot ieguldījumus Eiropā, EIB . Ja EFSI var izraisīt dziļu kultūras pārmaiņām EIB, tas būtu ļoti patīkamas izmaiņas un varētu palielināt ieguldījumus Eiropā. Bet kas notiktu, divas lietas būs jānotiek.

Pirmkārt, EFSI jāizmanto tikai patiesi inovatīvas un riskantos projektos, kas nevar atrast finansējumu brīdī, jo tirgus nepilnību (ilgtermiņa tuvredzība investoriem, pārāk lielu centienus izvairīties no riskiem par daļu no privātajiem investoriem, nenovērtētiem pārrobežu pozitīvie ārējos faktorus daži ieguldījumi infrastruktūrā, uc). Šiem projektiem, EIB būtu arī gatava spert pirmos zaudējumus, lai piesaistītu privātos investorus, kā līdzfinansētāji.

Otrkārt, un varbūt vēl svarīgāk, ideja par augsto reizinātājs ir labs, bet tas netiek izmantots īstajā vietā. Augstā koeficientu, mērķis par Juncker plāna x15 (ko var sadalīt ar x3 izmantojot sviras EIB caur parāda un x5 ar līdzfinansējumu), galvenokārt izstrādāti tādā veidā, jo kopā ar ierobežotā daudzumā pieejamie plānā un sākotnējās solījumu, kas tika veikts prezidents Juncker jūlijā 2014 palielināt investīcijas Eiropā, 300 € miljards trīs gadu periodā fondi.

Patiesībā, riskanti un inovatīvi EFSI projektus varētu vieglāk piesaistīt privātos investorus, kā līdzfinansētāji ja EIB daļa projekta finansēšanā bija augstāks nekā tas ir šodien (vai, līdzvērtīgi, ja līdzfinansējums reizinātājs bija mazāks). No otras puses, EIB būtu jāfinansē daudz mazāku daļu no katra tās parastajiem zema riska nav EFSI projektiem, lai izvairītos no izspiešanas privātos investorus - un institucionālos investorus, jo īpaši - jo īpaši pašreizējā zemā procentu likmju vidē. Piemēram, mūsu mazajā izlasē, EIB īpatsvars kopējā investīciju ir 27.7% attiecībā EFSI projektiem vs 48 procentiem attiecībā uz līdzīgiem nav EFSI projektiem. Šis skaits nedrīkst būt pilnīgi reprezentatīva neliels projektu skaits, par kuriem ir pieejami dati, bet tas ir vairāk vai mazāk saskan ar plānu, lai palielinātu savu reizinātāju (x3.7 līdzfinansējumam, nevis x5). Tomēr ilgtermiņā, tas nevar būt tiesības stratēģija, lai piesaistītu privātos ieguldījumus riskantos projektos.

Veids, kā labāk izmantot EIB bilanci, lai palielinātu investīcijas Eiropā būtu, EIB pārvērst Juncker plāns stratēģiju uz galvas. EIB būtu samazināt savu daļu "tradicionālajiem" projektiem no starp vienu trešo un vienu pusi pašlaik uz vienu piekto daļu, un jārīkojas daudz vairāk kā koordinators, lai atrastu vairāk līdzfinansētāji (no privātā sektora, bet arī no citiem valsts attīstības bankas) , vienlaikus palielinot izmēru tās biļetes, kas saistīts ar junior pozīcijām augsta riska augsta atgriešanās projektiem. Ar "reizinātājs" par EIB kopējā bilancē būtu daudz lielāks un varētu sniegt reālu atbalstu investīcijām Eiropā, pat ja reizinātājs pašai EFSI bija zemākas.

Lai lasītu visu rakstu, noklikšķiniet šeit.

Dalieties ar šo rakstu: