Ārvalstu pārdošana Vācijas parāda izsīka, radot galvassāpes #ECB

Dati liecina, ka Vācijas valdības obligāciju ārvalstu turējumi kopš 2008. gada finanšu krīzes ir samazinājušies līdz zemākajam līmenim, kā liecina dati, potenciālas galvassāpes Eiropas Centrālajai bankai, kas lielāko daļu aktīvu savai stimulu shēmai iegādājas no parāda, atklāj:  Dhara Ranasinghe.

Pamatojoties uz ECB, Eurostat un Starptautiskā Valūtas fonda datiem, Commerzbank lēš, ka ārvalstu investoru Vācijas parāda neto pārdošana 2016. gada beigās izžuva.

Ņemot vērā pazīmes, ECB atbilstošu parādu trūkuma dēļ cenšas sasniegt Vācijas obligāciju pirkšanas mērķi kvantitatīvai atvieglošanai, norādes, ka šo pirkumu galvenais avots mazinās, varētu atbalstīt 2.3 triljonu eiro (2.6 triljonu ASV dolāru) shēmas izmantošanu tikt samazināts.

ECB jūnija sanāksmē ir spiests veikt provizorisku soli ceļā uz "samazināšanos". Bet, kad QE plānots darboties līdz gada beigām ar sekojošu samazinājumu, eirozonas etalonu emitenta Vācijas parāda trūkums varētu padziļināties.

"QE pirmajā daļā ECB lielāko daļu sava dokumenta ieguva no ārvalstu investoriem," sacīja Maikls Leisters, Frankfurtes Commerzbank likmju stratēģijas vadītājs.

"Tagad, aplūkojot datus, redzat, ka pārdošana no ārzemēm ir apstājusies. Ja to ņemat kopā ar plašākiem trūkuma jautājumiem tirgū, tas mums norāda, ka Bunds piedāvājuma un pieprasījuma nelīdzsvarotība samazināsies. pagarināt. "

Pēc Commerzbank datiem, kopš QE sākuma 200. gadā ārvalstu Vācijas parāda vērtspapīri ir samazinājušies par vairāk nekā 2015 miljardiem eiro un ir mazāki nekā pirms globālās krīzes 2008. gadā.

reklāma

Dati no sindicēto obligāciju pārdošanas šogad liecina, ka Āzijas centrālo banku pieprasījums pēc eirozonas parāda kopumā ir palēninājies, daļēji atspoguļojot zemākas valūtas rezerves.

Tikmēr obligāciju investoru plūsmas dati liecina, ka ārzemnieki 35. gada ceturtajā ceturksnī nodrošināja lielāko daļu aptuveni 2016 miljardu eiro lielo obligāciju, ko Vācijas Bundesbank, kas darbojas ECB vārdā, iegādājās.

Kaut arī ārvalstu investoru lēnāku Vācijas parāda pārdošanu kompensēja ārvalstu, bet uz eiro zonu investoru pārdošana, analītiķi apšauba, cik ilgi to var uzturēt.

Tas ir tāpēc, ka ilgtermiņa valsts obligāciju turētājiem euro zonā, piemēram, pensiju fondiem vai apdrošinātājiem, ir pienākums turēt augstākās kvalitātes parādu daudzumu, lai tie atbilstu ilgtermiņa saistībām, konkurējot ar ECB par valdības dokumentu.

"Protams, lielu daļu ECB neto pārdošanas apjomu ir veidojuši ārvalstu investori," sacīja Rabobank obligāciju stratēģis Lins Greiems-Teilors.

"Un, ja jūs domājat par citiem valsts obligāciju turētājiem, kuriem tie nepieciešami uz laiku, piemēram, par pensiju fondiem, jūs varat saprast, kāpēc viņi nevēlētos pārdot."

Viņš teica, ka Nīderlandes Nacionālās bankas dati arī parādīja, ka ārvalstu investori ir galvenais aktīvu iegādes shēmas Nīderlandē avots.

Kopš 2014. gada decembra ārzemju īpašumā esošā Nīderlandes papīra daļa ir samazinājusies līdz aptuveni 50 procentiem no nedaudz vairāk nekā 60 procentiem - pārdošana, ko papildina centrālās bankas palielinātie Nīderlandes obligāciju turējumi, atspoguļojot QE pirkumus.

IZŠĶIRTS

Arī Vācijā, kas ir Eiropas lielākā ekonomika, parāda emisija ir ierobežota, jo valdība izmanto budžeta pārpalikumu, lai mazāk aizņemtos kapitāla tirgos.

Tā kā piedāvājums ir zems, bet pieprasījums ir augsts, Vācijas parāda trūkums ir saspiedis īstermiņa finansēšanas tirgus, kur obligācijas tiek izmantotas kā nodrošinājums, vienlaikus radot bažas par likviditātes dziļumu vienā no pasaules lielākajiem obligāciju tirgiem.

Nesenie politikas uzlabojumi ļauj ECB elastīgāk veikt aktīvu pirkšanu, piemēram, pērkot obligācijas zem mīnus 0.4 procentu depozīta likmes.

ECB Valdes loceklis Benuā Koeure pagājušonedēļ aģentūrai Reuters sacīja, ka, lai arī trūkst, obligāciju QE izpildei netrūks.

Vācijas parādu pārvaldības biroja pārstāve Aleksandra Beusta sacīja: "Mēs uzraugām tirgus virzību, bet mūs tas neuztrauc."

Parādu aģentūra nepiešķir vairāk obligāciju, lai risinātu deficīta problēmu, jo emisiju nosaka Vācijas finansēšanas vajadzības.

Pēc parāda biroja datiem, 2016. gadā Amerika un Āfrika bija Vācijas valdības obligāciju neto pārdevējas, bet visi pārējie reģioni bija tīrie pircēji.

Viena no tā visa blakusparādībām ir tā, ka Bundesbank būs jāmaksā lielāka prēmija, lai pievilinātu investorus šķirties no viņu obligācijām.

Bundesbank ieguva vismazāko peļņu vairāk nekā desmit gadu laikā 2016. gadā, kad atlicināja naudu iespējamiem zaudējumiem no obligācijām, kuras tā pērk saskaņā ar shēmu.

Turpmākās trūkuma pazīmes liecina, ka Bunda ienesīgums, visticamāk, būs zemāks pat tad, kad ECB tuvojas QE samazināšanai - attīstība, kas parasti nozīmē augstāku ienesīgumu.

"Bunds paliks strukturāli atbalstīts, jo ir novērsts pieprasījuma lēkme un cenu koncesijām būs jāpaaugstinās pakāpeniski, lai vilinātu citus turētājus pārdot," sacīja Commerzbank Leister.

Dalieties ar šo rakstu: