Ko #ChristineLagarde #ECB prezidentūra nozīmē #LisbonTreaty

| Oktobris 30, 2019

1 novembrī Kristīne Lagarde pārņēma Eiropas Centrālās bankas (ECB) prezidentūru no aizejošā Mario Dragi. Papildus tam, kad tiek atzīmēts Dragi vēsturiskā termiņa beigas ECB, pāreja pabeidz funkcionālu grozījumu dažiem Lisabonas līguma ierobežojumiem attiecībā uz ECB pilnvarām. raksta Jēlas Juridiskās skolas profesore Yair Listokin.

Neraugoties uz Lisabonas līguma ierobežojumiem attiecībā uz šādiem pirkumiem, ECB tagad bauda tiesisku un politisku ratifikāciju lieliem Eirozonas locekļu valsts parāda pirkumiem. Kad šis jautājums ir atrisināts, ECB jāformulē pārskatīta izpratne par Līguma ierobežojumiem, kas saglabā tās varu pār monetāro politiku, vienlaikus ievērojot likuma varu.

Yair Listokin ir Shibley Family Fund tiesību profesors Jēlas Juridiskajā skolā. Viņš ir tiesību un makroekonomikas: lejupslīdes tiesisko līdzekļu autors.

Yair Listokin ir Shibley Family Fund tiesību profesors Jēlas Juridiskajā skolā. Viņš ir tiesību un makroekonomikas: lejupslīdes tiesisko līdzekļu autors.

Makroekonomiskais satricinājums, kas raksturoja Dragi valdību, izraisīja vairākas programmas, kas nostādīja ECB pilnvaru robežas. Es pievērsīšos tikai vienai no šīm programmām, kas pazīstama kā kvantitatīvā atvieglošana (QE). Reaģējot uz dziļo lejupslīdi eirozonā pēc eiro krīzes, Dragi centrālā banka nopirka aptuveni EUR 2 triljonus eirozonas valsts obligācijās, lai mēģinātu pazemināt procentu likmes (daudzos gadījumos zem 0%) un stimulēt. tēriņi. Pēc nelielas QE pauzes 2018 beigās, ECB reaģēja uz neseno eirozonas izaugsmes palēnināšanos, septembrī paziņojot par jaunu QE obligāciju pirkšanas kārtu.

Lisabonas līgums, kas regulē centrālo banku darbību eirozonā, uzdod ECB ievērot “stabilas cenas” - terminu, kas tagad tiek definēts kā vidējā inflācija zem 2%. QE palīdz novērst deflāciju eirozonā saskaņā ar ECB pilnvarām.

Kamēr QE palīdz ECB ievērot tās stabilās cenu pilnvaras, QE ir pretrunā ar citu ECB tiesiskā regulējuma sastāvdaļu. Ar Lisabonas līgumu ECB vai tās meitasuzņēmumiem nacionālajās eirozonas centrālajās bankās ir aizliegts sniegt “kredītus” eirozonas dalībvalstu parādu un deficīta finansēšanai. QE funkcionāli nodrošina kredītu eirozonas dalībvalstīm, turot to parādus lielos apjomos. Pirms QE ECB un tās filiālēm piederēja aptuveni 4% no Eirozonas valsts parāda - minimālais nepieciešamais monetārās politikas īstenošanai. Mūsdienās šis skaitlis pārsniedz 15%. ECB un tās filiāles ir kļuvušas par nozīmīgiem eirozonas valdību kreditoriem.[1]

ECB QE programma ierobežoja centrālo banku kā eirozonas kreditoru nozīmi, solot turēt mazāk nekā 33% no jebkura valsts parāda. Šis noteikums atsaucas uz Lisabonas līguma aizliegumu centrālās bankas kredītiem - pat ja centrālās bankas kļūs par nozīmīgiem eirozonas valdību kreditoriem, tās nekļūs par dominējošo kreditētāju.

Nav pārsteidzoši, ka QE izprovocēja tiesvedību. 2016 lietā Vācijas konstitucionālā tiesa uzskatīja, ka uz QE "nevar attiekties ECB pilnvaras", jo tā ir pārkāpusi Lisabonas līguma ierobežojumu attiecībā uz kreditēšanas nodrošināšanu eirozonas valdībām.[2] Tā vietā, lai samazinātu QE, Vācijas tiesa tomēr nosūtīja juridisko jautājumu Eiropas Kopienu Tiesai (EKT). EKT pagājušā gada beigās uzturēja QE. Kaut arī es jautāju par EKT lēmuma tehniskajiem nopelniem, rezultāts ir ticams. Lai ievērotu vienu savas mandāta elementu (stabilas cenas), ECB varētu pamatoti virzīt cita elementa robežas - ilgtermiņa kredīta nodrošināšanas ierobežojumu.

Lielākā daļa novērotāju un politiķu sagaida, ka Lagarde ECB turpinās īstenot Draghi ierosināto QE politiku. Tā kā Lagardes iecelšana bija politisks lēmums, ko pieņēma ES dalībvalstu līderi, Lagardes iecelšana, ko veic pārstāvji, ir QE politiska ratifikācija, papildinot EKT juridisko apstiprinājuma zīmogu.

Kaut arī QE likumība un politiskā leģitimitāte pašreizējā līmenī ir droša, Lisabonas līguma ierobežojumi attiecībā uz kredītu piešķiršanu valstu valdībām, visticamāk, joprojām būs galvenais ECB jautājums. Ja QE turpināsies, ECB un tās filiālēm drīz pieder 33% no vairāku dalībvalstu nenomaksātā valsts parāda. Kad šī robeža ir sasniegta, ECB ir vai nu jāpārtrauc QE, vai arī jāpaaugstina pats noteiktais 33% ierobežojums.

Abas iespējas nav pievilcīgas. QE izbeigšana riskē ar ilgstošu eirozonas lejupslīdi un paver deflācijas risku. Bet, paaugstinot īpašumtiesību robežas virs 33%, atkārtoti valda juridiskās domstarpības, kas saistītas ar QE. Tas palielina ECB nelikumību spektru. 33% ierobežojums tika ieviests, lai ievērotu Lisabonas līguma ierobežojumus attiecībā uz ECB kredītu sniegšanu valstu valdībām. Šīs robežas palielināšana, tiklīdz tā kļūst neērta, norāda uz šī noteikuma neievērošanu, kas var radīt vēl lielāku kaitējumu ECB nekā sākotnējie juridiskie strīdi, kas saistīti ar QE.

Lagardes ECB ir jāpārtrauc prakse izsludināt juridiski pretrunīgas programmas, piemēram, QE, nerisinot to juridiskos vājos punktus, līdz brīdim, kad viņi tiek saukti tiesā. Tā vietā vadības maiņa rada ideālu iespēju skaidri izteikt ECB izpratni par kompromisu starp tās pilnvarām censties panākt cenu stabilitāti un tagad pavājināto aizliegumu sniegt kredītus valstu valdībām. Sniedzot šādu paziņojumu un ievērojot to pat tad, ja tas rada neērtības, Lagardes ECB var likt juridiskās domstarpības, kas saistītas ar Dragihi citādi veiksmīgo valdību, pastāvīgi atpūsties.

[1] https://ftalphaville.ft.com/2019/05/07/1557223379000/The-legacy-of-the-ECB-s-bond-buying-program/

[2] https://www.bundesverfassungsgericht.de/SharedDocs/Pressemitteilungen/EN/2017/bvg17-070.html

komentāri

Facebook komentāri

Tags: , , , , , , ,

kategorija: Titullapa, ekonomija, Eiropas Centrālā banka (ECB), Featured, Featured pants

Komentāri ir slēgti.