#ECB - Dragi šķiršanās dāvana, lai sasietu Lagardas rokas

Samazinoties bloka plašajai ražošanas nozarei, saasinoties globālajam tirdzniecības un valūtas karam un sākoties lielam smagajam Brexit, ECB jau ir norādījusi uz lielāku atbalstu eirozonas ekonomikai, cerot arestēt bīstamu lejupejošu spirāli, kas var izraisīt recesiju.

Bet tas saskaras ar divām lielām problēmām: bloka nepatikšanas tiek importētas tik lielā mērā, ka to nevar kontrolēt monetārā politika, un bankas atlikušajiem instrumentiem ir ierobežota efektivitāte, ņemot vērā rekordzemās aizņemšanās izmaksas.

Patiešām, kopš 2011. gada plaši atzīmētais ECB monetārās atvieglošanas daudzkārtējais posms var iznīcināt centrālo banku atstāto mazo spēku un mazināt ticamību tās apgalvojumam, ka tā kādu dienu spēs izslēgt naudas pieskārienu.

Vācija jau desmit gadus var aizņemties ar mīnus 0.6%, un starpbanku tirgi nākamajos gados par 30 bāzes punktiem ECB depozītu likmju samazinājumus sagaida līdz mīnus 0.7%, liekot tos mainīt kursu, kurā vairāk samazinājumu kļūst neproduktīvi.

Tomēr ECB prezidents Mario Dragi, kurš oktobra beigās nodod vadību Kristīnei Lagardei, šķiet, vēlas izvairīties no jebkādām runām par to, ka bankas uguns spēks ir ierobežots, kas liek domāt, ka politikas veidotāji 12. septembrī apvienos vairākus mērenus soļus paketē, lai dotu tirgiem iespaids par lielu kustību.

"Paketes galvenais mērķis ir saglabāt finansiālo atvieglojumu, ko viņi jau ir sasnieguši," sacīja Pictet Wealth Management stratēģis Frederiks Dukrozets. "ECB būtu nepieņemami atzīt, ka jebkurš jauns atvieglojums būtu mazāk efektīvs, jo samazinās atdeve."

Visticamāk, ka paketē būs depozīta likmes samazinājums un jaunu aktīvu pirkšana, un, iespējams, daudzpakāpju depozīta likme, kas pasargātu bankas no dažiem īpaši zemo procentu likmju negatīvajiem blakus efektiem.

reklāma

Griezuma potenciāls ir niecīgs, ņemot vērā to, cik zems jau ir likme. Un ECB bilance jau ir 4.7 triljonu eiro apmērā, norādot, ka aktīvu pirkšanai vajadzētu būt milzīgai - un līdz ar to politiski strīdīgai -, lai tai būtu taustāma ietekme.

JPMorgan lēš, ka, lai uzlabotu inflācijas gaidas, ECB atvieglojumu paketei būs jāsasniedz aptuveni puse no kopējiem pasākumiem kopš 2014. gada, tātad 1.25 trn eiro aktīvu pirkšanas un vēl 350 miljardi eiro (325 miljardi mārciņu) īpaši lēti aizdevumi bankām. Un pat tas varētu nebūt pietiekami, lai atkal izvirzītu inflāciju.

Vājāks eiro noteikti palīdzētu, taču to ir grūti panākt, kad arī Federālās Rezerves atvieglo un ASV administrācija kurnē par spēcīgu dolāru.

Līmeņošana nekavējoties palīdzētu bankām, taču, ņemot vērā tās sarežģītību, ir visgrūtāk mainīt pasākumus, tādējādi visilgāk sasaistītu Lagarda rokas.

Draghi atvadu pakete patērēs lielu daļu no bankas atlikušās uguns spēka, padarot Lagardu grūti radīt lielu pirmo iespaidu - tieši to, ko Draghi darīja pirms astoņiem gadiem, kad viņš samazināja likmes savā pirmajā sanāksmē, mainot iepriekš nepareizi pārdomātu pārgājienu.

"Tas jau ir gandrīz tikpat dovish kā tas notiek," sacīja ING ekonomists Karstens Bžeski.

"Ja redzat, ka septembra pakete galvenokārt ir uzticības veicinātājs, jūs sasienat arī Lagardes rokas, jo ekonomika būtiski nemainīsies no septembra līdz viņas pirmajai sanāksmei decembrī."

ECB arī neietekmē tirdzniecības karu starp Ķīnu un ASV, kā arī neietekmē Brexit.

Lagarda manevrēšanas iespējas attiecībā uz procentu likmēm lielākoties būs saistītas arī ar ECB nākotnes norādījumiem, kas nosaka likmju virzību līdz 2020. gada vidum un tiek arī mainīti nākamajā mēnesī.

ECB varētu ieņemt vēl atsaucīgāku nostāju. Bet par katru nākamo soli jāmaksā, tas prasītu ievērojamu sagatavošanās darbu un pat varētu ietvert plašāku pārskatu par bankas virzību.

Piemēram, bankas obligāciju pirkšana varētu ātri ietekmēt, palīdzot aizdevējiem, kuri ECB vieglo politiku nodod reālajai ekonomikai.

Bet parādu pirkšana no iestādēm, kuras tieši uzrauga ECB, ir politiski un juridiski strīdīga, radot jautājumus par interešu konfliktu.

Tā varētu arī nopirkt vairāk privāto parādu, bet banka jau bija sadedzināta, pērkot korporatīvās obligācijas, atstājot maz vēlmi pēc lielāka riska. Krājumi ir arī iespēja, taču tie var dot maz apsūdzību, ka ECB tikai palīdz bagātajiem.