#ECB - Dragi atvadīšanās dāvana, lai sasietu Lagardes rokas

| Augusts 14, 2019
Eiropas Centrālās bankas nenovēršamā stimulēšanas pakete, visticamāk, vēl vairāk nesamazinās rekordzemās aizņēmumu izmaksas, bet lielā mērā no nākamā gada sasaistīs tās jaunā prezidenta rokas, dodot viņai nelielu rīcības brīvību, kamēr ekonomika slimo, raksta Balāžs Korānijs.

Samazinoties bloka plašajai ražošanas nozarei, saasinoties globālajam tirdzniecības un valūtas karam un strauji augot Brexit, ECB jau ir paziņojusi par lielāku atbalstu eirozonas ekonomikai, cerot arestēt bīstamu lejupejošu spirāli, kas varētu izraisīt lejupslīdi.

Bet tas saskaras ar divām lielām problēmām: bloka problēmas tiek importētas tik lielā mērā, ka to nevar kontrolēt monetārā politika, un bankas atlikušajiem instrumentiem ir ierobežota efektivitāte, ņemot vērā rekordzemās aizņēmumu izmaksas.

Patiešām, plaši atzīmētā vienpadsmitā ECB monetārās mīkstināšanas kārta, jo 2011 var iznīcināt mazo centrālās bankas atstāto enerģijas daudzumu un mazināt tās apgalvojuma ticamību, ka tā kādu dienu varētu izslēgt naudas krānu.

Vācija jau tagad var aizņemties ar mīnus 0.6% uz desmit gadiem, un starpbanku tirgos tiek noteikta cena par 30 bāzes punktiem no ECB noguldījumu procentu likmju samazināšanas līdz mīnus 0.7% nākamajos gados, liekot viņiem mainīt reverso likmi, pie kuras vairāk samazinājumi kļūst neproduktīvi.

Tomēr joprojām šķiet, ka ECB prezidents Mario Dragi, kurš oktobra beigās nodod Kristīnei Lagardei stūri, vēlas izvairīties no jebkādām sarunām, ka bankas kurināmā spēks ir ierobežots, liekot domāt, ka politikas veidotāji apvieno vairākus mērenus soļus 12 septembra paketē, lai sniegtu tirgiem iespaids par lielu gājienu.

“Paketes galvenais mērķis ir saglabāt jau sasniegto finansiālo atvieglojumu,” sacīja “Pictet Wealth Management” stratēģis Frederiks Dukrozetts. "Nebūtu pieņemami, ja ECB atzīst, ka visi jaunie atvieglojumi būs mazāk efektīvi, jo samazinās ienesīgums."

Visticamāk, pakete ietvers noguldījumu procentu likmju samazināšanu un jaunu aktīvu pirkšanu un, iespējams, daudzpakāpju depozītu likmi, kas pasargātu bankas no dažām super zemu likmju negatīvajām blakusparādībām.

Izcirtuma potenciāls ir mazsvarīgs, ņemot vērā to, cik zema jau ir likme. Un ECB bilance jau ir 4.7 triljoni euro, norādot, ka aktīvu pirkumiem būs jābūt apjomīgiem - un līdz ar to politiski strīdīgiem - lai tiem būtu taustāma ietekme.

JPMorgan lēš, ka, lai paaugstinātu inflācijas gaidas, ECB atvieglojumu paketei vajadzētu būt vienādai ar aptuveni pusi no tās apvienotajiem pasākumiem kopš 2014, tātad 1.25trn euro aktīvu iegādei un vēl 350 miljardiem euro (£ 325bn) īpaši lētu aizdevumu bankām. Un pat ar to varētu nebūt pietiekami, lai inflāciju atkal sasniegtu mērķī.

Vājāks eiro noteikti palīdzētu, bet to ir grūti panākt, kad arī federālās rezerves mīkstina un ASV administrācija grauž par spēcīgu dolāru.

Pakāpju noteikšana nekavējoties palīdzētu bankām, taču, ņemot vērā tās sarežģītību, visgrūtāk ir mainīt pasākumus, tādējādi visgarāk sasaistot Lagardes rokas.

Dragi atvadu pakete patērēs lielu daļu no bankas atlikušajiem spēkiem, tāpēc Lagardei bija grūti radīt lielu pirmo iespaidu - tieši to, ko Dragi izdarīja pirms astoņiem gadiem, kad viņš savā pirmajā sanāksmē samazināja likmes, apgriezdams iepriekš nepareizi uztverto pārgājienu.

"Tas jau ir gandrīz tikpat neveiksmīgs, cik tas notiek," sacīja ING ekonomists Karstens Brzeski.

"Ja jūs redzat septembra paketi galvenokārt kā uzticības pastiprinātāju, jūs arī sasietat Lagardes rokas, jo laika posmā no septembra līdz viņas pirmajai tikšanās reizei decembrī ekonomika būtiski nemainīsies."

ECB neietekmē arī tirdzniecības karu starp Ķīnu un ASV, kā arī neietekmē Brexit.

Lagardes iespējas manevrēt procentu likmes lielākoties būs saistītas arī ar ECB iepriekšējiem norādījumiem, kas nosaka procentu likmes ceļu līdz 2020 vidum un ir redzamas mainīgas arī nākamajā mēnesī.

ECB varētu ieņemt vēl labvēlīgāku nostāju. Bet katrs nākamais solis prasa izmaksas, tas prasītu ievērojamu sagatavošanās darbu un varētu pat ietvert plašāku bankas virzības pārskatu.

Piemēram, banku obligāciju pirkšana varētu dot ātru iespaidu, palīdzot aizdevējiem, kuri nodod ECB vieglo politiku reālajai ekonomikai.

Bet parāda pirkšana no institūcijām, kuras tieši uzrauga ECB, ir politiski un juridiski strīdīgs jautājums, kas rada jautājumus par interešu konfliktu.

Tā varēja arī iegādāties vairāk privāto parādu, bet banka jau bija sadedzinājusies, pērkot korporatīvās obligācijas, atstājot nelielu apetīti lielākam riskam. Krājumi ir arī iespēja, taču tie var radīt maz un daudz apsūdzību par to, ka ECB tikai palīdz bagātajiem.

komentāri

Facebook komentāri

Tags: , , ,

kategorija: Titullapa, EU, Eiropas Centrālā banka (ECB), Eiropas Komisija

Komentāri ir slēgti.